Au cours de la semaine se terminant le 6 juillet 2011, Bank Al-Maghrib a injecté un montant de 24 MMDH à travers les avances à 7 jours sur appel d'offres au taux de 3,25%, au lieu de 23 MMDH une semaine auparavant. Dans ce sillage, le taux d'intérêt moyen sur le marché interbancaire est passé de 3,30% à 3,36%, tandis que le volume moyen des échanges s'est situé à 4 MMDH.
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Lors de l'appel d'offres pour les avances à 7 jours du 6 juillet 2011 (date de valeur le 7 juillet 2011), la Banque centrale a accordé 31 MMDH au taux de 3,25%, sur un montant de 33,36 MMDH demandé par les banques.
Le marché bancaire subit les conséquences de plusieurs facteurs restrictifs de liquidité, en l'occurrence le volume important du déficit de
la balance commerciale et l'évolution moins dynamique des investissements directs étrangers.
Malgré la baisse récurrente du taux de la réserve monétaire de deux points de pourcentage, à 6% seulement à partir du mois d'avril 2010, les tensions sur les liquidités bancaires persistent encore.
Cette situation de sous-liquidité que connaît le système bancaire, depuis deux années, ne s'est guère améliorée au début de 2011. La baisse des avoirs extérieurs nets a eu un impact restrictif sur la liquidité monétaire.
De ce fait, Bank Al-Maghrib a augmenté le volume de ses financements sur le marché monétaire. Parallèlement, les taux d'intérêt interbancaires évoluent à des niveaux proches du taux directeur (3,25%). La création monétaire pourrait connaître des taux de croissance faibles, mais en légère amélioration, de même pour les créances sur l'économie.
L'évolution des avoirs extérieurs nets est tributaire du comportement du commerce extérieur et des recettes touristiques. En 2010, les taux d'intérêt ont évolué légèrement au dessus de leur niveau moyen de l'année 2009.
Bank Al-Maghrib a continué d'accroître le niveau des liquidités injectées dans le circuit bancaire, sous forme d'avances à sept jours, et ce malgré la décrue de la réserve monétaire obligatoire.
Ces interventions de Bank Al-Maghrib n'avaient que partiellement dissipé les tensions qui ont fait augmenter les taux d'intérêt. En effet, le caractère durable des besoins de liquidité sur le marché monétaire et l'augmentation des risques ont joué dans le sens du maintien des taux d'intérêt à un niveau relativement plus élevé que précédemment.
Toutefois, au quatrième trimestre, une légère baisse des taux a été enregistrée. Ainsi, le taux moyen interbancaire est passé de 3,31% au troisième trimestre à 3,26% au quatrième. La phase baissière du cycle conjoncturel paraît s'interrompre et une phase de croissance semble émerger lentement. Mais cette tendance est encore à confirmer à court terme.
Eu égard au resserrement de la liquidité bancaire et à l'accroissement du risque de transformation, le contrôle permanent opéré par le régulateur monétaire Bank Al-maghrib a conduit à des analyses approfondies du profil de risque des principales banques. Celles-ci ont continué à renforcer leur dispositif de gestion actif-passif, notamment par la conduite d'exercices de stress tests en application de la nouvelle directive édictée par la Banque centrale à ce sujet.
Ces tests visent à évaluer leur degré de résilience face à des scénarii de chocs de liquidité. Ils devraient être complétés par la mise en place de plans de crise de liquidité à actionner en cas de survenance de ces chocs.
Dans ce même cadre, il a été demandé à certains établissements de veiller à détenir un niveau suffisant d'actifs liquides et disponibles et à mieux adosser les maturités de leurs ressources et emplois.
900 MDH retenus par le Trésor
Lors de l'adjudication du 5 juillet 2011 (date de règlement le 11 juillet 2011), le Trésor a retenu 900 MDH, sur un montant proposé de 13,1 MMDH. Les souscriptions ont porté sur des bons à 13 semaines au taux de 3,30%, inchangé par rapport à la dernière émission, et sur des bons à 2 ans au taux de 3,61%, en baisse d'un point de base. Compte tenu des remboursements au titre de la semaine se terminant le 13 juillet 2011, d'un montant de 30 MDH, l'encours des bons du Trésor émis par adjudication s'est établi à 285,2 MMDH. En 2010, le Trésor s'est désendetté sur le marché monétaire, comme en atteste le flux négatif enregistré par les créances nettes sur l'administration centrale. Celles-ci ont baissé de 9,8 MMDH, au quatrième trimestre 2010. L'encours s'est replié de 3%, en l'espace d'un trimestre. Cette évolution est intervenue à la suite du financement du Trésor sur le marché financier international.
Le Matin
