Dans l'analyse diffusée vendredi soir, S&P craint que les mesures de discipline budgétaire annoncées par Paris soient insuffisantes pour atteindre les objectifs de déficit fixés pour 2012 et 2013.
Ce qui pourrait se produire si la croissance tombait en dessous des prévisions officielles de +1% et +2%, respectivement pour cette année et l'année prochaine.
La France échappe à une dégradation de deux crans. Mais la perspective attachée à sa note reste négative. « Si le déficit public français restait proche des niveaux actuels, conduisant à une hausse graduelle de la dette publique au delà du niveau de 100% du PIB (contre environ 80% aujourd'hui), ou si la croissance économique restait faible pendant une période étendue, ceci pourrait se solder par une baisse ultérieure d'un cran» de la note. Il y a une chance sur trois pour que la dette française soit dégradée dans les deux ans qui viennent.
« Il n'y a pas d'engagements possibles de la part du gouvernement d'ici mai », souligne Willem Buiter, chef économiste chez Citigroup. Mais après les élections, le gagnant «devra faire les réformes nécessaires en s'attaquant par exemple à la taille du secteur public».
Pour Guillaume Menuet, économiste chez Citigroup, la consolidation budgétaire décidée par la France est insuffisante. Des nouvelles mesures de discipline budgétaire pour environ 10 milliards d'euros en 2012 et pour une somme équivalente en 2013 s'imposent.
En attendant, la première probable conséquence de l'abaissement réalisé ce jour-ci de la note française sera la hausse des charges de la dette. Cette année, la France devra emprunter cette année près de 180 milliards d'euros. Citigroup estime qu'en 2012 le spread (écart de rendement) entre les emprunts d'Etat français à dix ans (les obligations assimilables du Trésor) et les emprunts d'Etat allemands d'une maturité identique sera de l'ordre de 200 points de base. Cet écart était de 30 points de base en mai 2011.
Les Echos
